一、文化產(chǎn)業(yè)私募基金的風(fēng)險類別

1.私募基金市場風(fēng)險

私募基金市場風(fēng)險也是私募金融體系中最常見的風(fēng)險之一，是指私募基金市場籌資成本的變化，私募基金市場投資收益的變化，以及整個關(guān)于針對文化產(chǎn)業(yè)上市公司投資的股票市場價格、募集資金的利率、投資回報率要求等變動導(dǎo)致價值未預(yù)料到的潛在損失的風(fēng)險。私募市場風(fēng)險在文化產(chǎn)業(yè)私募基金中體現(xiàn)為，一方面是投資市場的變化決定了資金是否流入文化產(chǎn)業(yè)私募基金，及流入量大小，導(dǎo)致籌資成本的變化。另一方面國家對文化產(chǎn)業(yè)的政策傾斜，導(dǎo)致放開的同私募基金大量出現(xiàn)，從而可能導(dǎo)致文化產(chǎn)業(yè)私募基金在一定時期一定程度的產(chǎn)能過剩，還可能面臨國有資本和民間資本的“扎堆”競爭。

2.管理風(fēng)險

在文化產(chǎn)業(yè)私募基金中，管理風(fēng)險是文化產(chǎn)業(yè)私募基金投資環(huán)節(jié)中的一項(xiàng)重要風(fēng)險。管理風(fēng)險主要是管理人水平和能力的不足或經(jīng)營管理人因責(zé)任心缺失而造成投資損失的風(fēng)險，包括私募基金管理人的管理風(fēng)險和文化企業(yè)管理人的管理風(fēng)險。私募基金管理人掌握著基金的管理大權(quán)，基金的經(jīng)營策略制定，合作伙伴的選擇，投資項(xiàng)目的選定，項(xiàng)目的后期管理等等每一環(huán)節(jié)的決策都會對基金投資的成敗產(chǎn)生重大影響。如對文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目研判和預(yù)期收益存在很大的誤差，或因整體決策出現(xiàn)失誤，就可導(dǎo)致文化產(chǎn)業(yè)私募基金的投資失敗，其中的管理風(fēng)險可見一斑。文化企業(yè)管理人的管理風(fēng)險，是指文化企業(yè)管理人的經(jīng)營理念及經(jīng)營能力可能對企業(yè)的生存狀況造成重大影響的風(fēng)險因素。例如，在基金投資文化企業(yè)后，企業(yè)的管理人面對大量的資金涌入，很可能產(chǎn)生各種各樣的經(jīng)營上的新想法，但這些想法對基金的退出期望而言，多數(shù)都是相悖的，如果企業(yè)管理人不聽勸告，一意孤行，基金就可能面臨退出困境。3.價值評估風(fēng)險價值評估帶來的風(fēng)險：在私募基金的股權(quán)投資過程中，對被投資項(xiàng)目進(jìn)行的價值評估決定了投資方在被投資企業(yè)中最終的股權(quán)比重，而過高的評估價值將導(dǎo)致投資決策的失誤。由于文化產(chǎn)業(yè)的特殊性，被投資單位一般會擁有版權(quán)、著作權(quán)、專利權(quán)等大量的無形資產(chǎn)，該類無形資產(chǎn)的公允價值計量比較困難，一般在接受投資時會盡量高估無形資產(chǎn)價值，使得投資的價值評估風(fēng)險成為文化產(chǎn)業(yè)私募基金的特有風(fēng)險。

4.政策法規(guī)風(fēng)險

文化產(chǎn)業(yè)包含文化產(chǎn)品的生產(chǎn)，涉及到整個國家的輿論導(dǎo)向及價值觀導(dǎo)向，因此產(chǎn)業(yè)本身帶有明顯的政治色彩。我國文化產(chǎn)業(yè)的管理在不同地區(qū)存在條塊分割、多頭管理、政企不分等問題。目前，多數(shù)地區(qū)尚未建立統(tǒng)一高效的文化產(chǎn)業(yè)管理體制，文化、廣電、出版、旅游等相關(guān)部門各自為政，管理分散，文化市場多頭執(zhí)法。同時我國尚沒有完善的文化產(chǎn)業(yè)法律法規(guī)，國家近年來雖制定了多項(xiàng)文化產(chǎn)業(yè)扶持政策，但無法控制在文化產(chǎn)業(yè)火熱發(fā)展中可能出現(xiàn)的隱患和問題，未來政策的“變臉”始料不及。

二、文化產(chǎn)業(yè)私募基金的風(fēng)險分析的主要方法

1.風(fēng)險解析法

也稱風(fēng)險結(jié)構(gòu)分解法，它將一個復(fù)雜系統(tǒng)分解為若干子系統(tǒng)，通過對子系統(tǒng)的分析進(jìn)而把握整個系統(tǒng)的特征。文化產(chǎn)業(yè)私募基金風(fēng)險，從字面上看，應(yīng)該既具有文化產(chǎn)業(yè)風(fēng)險的特殊風(fēng)險，又具有私募基金的普遍風(fēng)險。它的核心成員，包括投資人，基金管理人和被投資的文化企業(yè)，從而這三者各自產(chǎn)生的風(fēng)險也一定是組成文化產(chǎn)業(yè)私募基金的風(fēng)險要素。

2.文獻(xiàn)研究法

主要是通過對過往的、已知的文獻(xiàn)資料進(jìn)行多角度研究，從而找到研究新事物或新問題的理論支點(diǎn)，即用已知的研究解決未知的問題。文獻(xiàn)法的提出課題或假設(shè)是指依據(jù)現(xiàn)有的理論、事實(shí)和需要，對有關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行分析整理或重新歸類研究的構(gòu)思。使用文獻(xiàn)研究法首先要建立研究目標(biāo)，而該目標(biāo)要與現(xiàn)存研究成果具有一定的相似性或共性，研究目標(biāo)是指使用可操作的定義方式，將課題或假設(shè)的內(nèi)容設(shè)計成具體的、可以操作的、可以重復(fù)的文獻(xiàn)研究活動，并能解決專門的問題和具有一定的意義。多種分析方法可以組合運(yùn)用，如在對文化產(chǎn)業(yè)私募基金風(fēng)險的結(jié)構(gòu)解析后，就可以利用文獻(xiàn)研究法，找到每個子系統(tǒng)相關(guān)的文獻(xiàn)，分別加以研究和重新歸類。

作者：楊國威 單位：中國礦業(yè)大學(xué)（北京）管理學(xué)院