礦業投資決策的主要內容與階段劃分

1.礦業投資決策的主要內容

礦業投資決策內容主要包括礦業項目投資環境評價、礦業投資項目技術經濟評價、礦業投資項目融資、礦床勘察、礦山設計和礦業權流轉等，其重點在于礦業投資項目技術經濟評價、礦業投資項目融資兩個方面的決策內容。礦業投資項目技術經濟評價是指根據礦床或者礦山的已知信息，從技術、經濟和社會等方面來評定該礦床的勘探與開發利用或者礦山生產經營的經濟價值。礦業投資項目融資是指礦業項目投資的資金構成、來源以及償還方式的分析與確定。

2.礦業投資決策階段劃分

從投資決策過程上來看，礦業投資決策分為投資機會研究、可行性研究、項目評估和決策3個階段。

(1)礦業投資機會研究。礦業投資機會研究(OpportunityStudy)，也稱礦業投資機會鑒別，是指為尋求有價值的礦業投資機會而對礦山項目的有關背景、資源條件、市場狀況等所進行的初步調查研究和分析預測，即資源開發機會研究。機會研究的方法主要是依靠經驗進行粗略的估計，不進行詳細的分析計算，建設投資和生產成本的估算主要是參考類似礦山投資項目套算，其精確度一般在±30%左右。它所強調的是一個可能的投資方向和領域，一般在制訂中長期規劃中進行。

(2)礦業投資項目可行性研究。礦業投資項目可行性研究(FeasibilityStudy)，是指礦業投資項目最終決策之前，對擬建項目進行全面技術經濟分析論證的科學方法和工作手段，包括對項目的投資環境、項目的基本條件、項目規模和產品方案、主要工藝方案、項目可能存在的風險因素以及經濟、社會等有關情況進行深入細致地調查研究，對各種可能的建設方案和技術方案進行比較論證，對項目建成后的經濟效益進行科學的預測和評價。在此基礎之上，綜合研究項目的技術先進性和適用性、經濟合理性和有效性、建設上的可能性和可行性等，從而為項目的最終決策提供科學依據。

(3)礦業投資項目評估。礦業投資項目評估(ProjectEvaluation)，是對可行性研究的精確性、可靠性、全面性進行評估，即對可行性研究報告中反映的各項情況是否屬實，各項指標計算是否正確，項目的經濟效益等進行全面的評價，形成評估報告，供決策者參考。

海外礦業投資決策基本要素分析

1.海外礦業投資的主要方式

海外礦業投資主要方式有:①從礦業權市場通過合資或獨資的方式新建一個礦業企業，即通過新建礦業企業開發利用海外礦產資源，建立較為穩定的礦產資源供應基地，該方式獲取礦產資源的潛力較強，但往往不太容易獲取高品位的礦產資源，另外，開發建設周期比較長、風險往往也比較大;②通過礦業資本市場，直接收購或兼并國外的礦業企業，實現資本、資源等要素的優化重組，進而獲得對方的礦產資源。其缺點是投入大，一旦經營不善，可能會對母公司的正常生產運營造成威脅，因此，必須非常謹慎。

2.決策目標

礦業企業進行海外直接投資一般有多個目標，而且這些目標之間往往相互矛盾、相互制約，如獲取資源與獲取利潤之間往往不可兼顧。全球戰略性礦產資源成為世界各國具有實力的礦業公司進行爭奪的對象，競爭異常激烈，因此，我國礦業企業進行海外礦產資源開發時必須明確自己的目標。決策目標不同，帶來的決策結果更是天壤之別。一般來說，海外礦業投資決策目標有以下幾個方面。

(1)占有資源。利用國外廉價、豐富的礦產資源，一方面可以滿足我國國內經濟建設的部分需要，緩解我國資源匱乏狀況;另一方面可以保持或提高企業的國際競爭能力，實現礦業企業的可持續發展。例如:2002年，寶鋼集團與哈默斯利公司正式簽訂在澳大利亞組建寶瑞吉礦山公司的合資協議，合資期限為20a，其中寶鋼占有46%的股份。根據協議，在未來20a內，合資企業產品優先供應中國市場，哈默斯利每年將向寶鋼集團供應1000萬t優質鐵礦石。

(2)獲取利潤。獲取利潤是市場經濟活動中最一般、最普遍、最根本的動機形式，我國礦業企業進行海外礦業直接投資也不例外。投資項目財務上可行是其存在的根基，也是企業進一步發展、壯大所必需的。

(3)占有市場份額。占有市場份額是礦業企業進行海外礦業投資的重要決策目標之一。例如:2006年底，中石油的天然氣探明儲量占我國三大石油公司總儲量的85.5%，產量也達到78.5%。為了進一步鞏固中石油在我國天然氣市場的份額，2007年，中石油聯合中國石油天然氣勘探開發公司，雙方同時對中油勘探開發有限公司(中油勘探)增加注資80億元，以開發建設中亞—中國天然氣管道，每年從中亞輸入400億m3天然氣，滿足“西氣東輸”天然氣供應。

(4)其他目標。礦業投資決策目標還應該包括其他的政治、技術、經濟以及社會等目標。如加速成熟技術、大型或即將淘汰設備輸出，發展與其他國家睦鄰友好關系，促進當地經濟、社會發展，換取在其他領域的合作等。

3.決策主體

海外礦業投資項目的決策主體是企業。根據分層次授權責任決策機制，一般投資項目可相對簡化決策程序，直接授權相關部門或人員在職責范圍內決策，并報最高決策層備案;重大投資項目應當遵循科學化、民主化、程序化的原則，由最高決策層集體決策，這個最高決策層可能是經理層，也可能是董事會，還可能是股東大會，應根據對外投資限額的大小以及各單位的具體情況而定［7］。

4.決策準則

海外礦業投資項目必須有相應的決策準則以進行投資方案的比較選擇，而不同的決策目標對應著不同的決策準則，應視具體情況而定。從管理角度來看，優選應遵循以下基本原則:①技術上簡單可行;②經濟上合理或可以接受;③如果項目運營不善或失敗，對母公司目前生產經營系統的影響盡可能小。

5.決策方案

海外礦業投資方案的提出涉及到地質、采礦、選礦、冶煉、礦機、給排水、土建、電氣、安全、環保、技術經濟、工程造價等多個專業，需要多個部門相互配合才能提出若干個可行的方案，然后進行比較選優。方案提出的過程即是論證的過程，由于受經費、人員、信息不充分等限制，致使提出的方案也將非常有限，不可能也沒有必要將所有的方案一一提出。以最低成本、最快速度提出若干較優投資方案以供決策者參考。

海外礦業投資決策風險因素分析

1.國別風險因素分析

國別風險是指項目所在國的政治和社會等因素的不確定性所帶來的風險，如由于政局動蕩、社會治安亂、突發事件多等致使項目無法正常生產和運營而帶來的風險。對國別風險的規避，項目投資建設前應充分調查論證，項目建成后應建立政治和社會風險識別、判斷和應對機制，將可能出現的社會風險對項目的影響程度降到最低。

2.法律、政策風險因素分析

法律、政策風險是指由于東道國政府法律、政策作出重大調整，造成項目原定目標難以實現甚至無法實現而帶來的風險。建議密切關注東道國政府未來相關政策的變化情況，及早分析研究，采取合理對策，以規避可能出現的政策風險給項目帶來的損失。

3.外匯風險因素分析

匯率因素的變化對海外礦業投資項目的經濟效益影響較大，因此，應當與當地政府部門以及中央銀行保持長期的、密切的業務聯系，以獲得最符合正常市場的匯率，保證企業利益的最大化，保證未來企業的正常運營。中信泰富有限公司在澳大利亞投資開發SINO-IRON磁鐵礦項目，該項目總投資42億美元，大部分設備和項目投入都需要用澳元來購買。為了降低外匯風險，公司簽訂了一系列杠桿式外匯買賣合約，實質上是做多澳元。但是，從2008年7月以來，澳元外匯匯率波動性明顯增強，開始出現持續貶值，短短一個月，澳元兌美元跌幅達到10.8%。2008年10月，中信泰富有限公司已經損失8億港元，潛在的損失估計高達147億港元。

4.市場風險因素分析

(1)投資開發資源的市場供求狀況。市場需求是礦山建設的基本前提。海外礦業投資項目決策之前，首先應該對所投資礦種的市場供需情況、未來供需情況進行深入調查研究。礦產品市場調查的主要內容包括調查與所投資礦種密切相關的采礦、選礦、冶煉和深加工業的生產現狀以及未來發展趨勢，礦產品世界市場需求，世界主要礦山所生產礦產品的品種、規格以及生產成本等。

(2)投資項目主要消耗的原材料、輔助材料和燃料的市場價格。海外礦業項目投資時，應對所投資項目的生產成本進行深入分析，尤其對礦山所在地的原材料、輔助材料和燃料的市場價格及來源進行調查，對當地勞動者的素質及價格進行分析，進而預測礦山的生產成本、銷售收入以及技術經濟指標，將原材料市場價格及來源風險降到最低。

5.地質資源儲量風險因素分析

地質資源量是礦業開發中最根本的風險，要降低這種風險必須要求嚴格、規范探礦。已經探明經濟可采并且可以作為初步設計依據的地質儲量，是礦山合理生產規模和服務年限確定的根本依據。因此，在礦山投產后，還必須加強礦床開采范圍內、深部及外圍的生產探礦工作，進一步探明礦體形狀、質量特征以及儲量升級所需要開掘的各種巷道工程和鉆探工程，以滿足礦床開采和繼續開拓延伸的需要。

6.礦床開采技術條件風險因素分析

礦床開采技術條件是指決定開采方法和各種技術措施的地質以及技術要素，主要包括礦體的數量、規模、形狀、產狀、埋藏深度，礦石和圍巖的性質、水文地質條件，礦床構造，礦區地形地貌以及地表重要河流、湖泊、建構筑物等。不同的礦床開采技術條件將會直接影響到礦床的開采方式、采礦方法、開拓運輸方案、礦床防治水工作、礦石的選礦工藝流程、礦山采選生產規模及裝備水平等。因此，應對礦床的開采技術條件進行深入研究，提出適合的開采方法，降低采礦成本，以降低礦山開采的技術風險。

7.生態環境保護風險因素分析

生態環境保護的風險是我國礦業企業進行海外礦產資源開發時比較容易忽視的問題，特別是到經濟欠發達的國家與地區進行礦業投資活動。因此，需要對東道國環境管理相關條例進行認真研究，并在可行性研究階段做好環境狀態和環境影響的綜合評價。另外，建議在投資項目完成后，投資公司應積極研究探討經濟合理的生產系統，提前做好應對準備，以降低該項風險的影響程度。

8.勞工風險因素分析

勞工風險是指由于技術管理人員和熟練操作工人的流失和勞資關系不穩定等使得項目無法正常生產和運營而帶來的風險。規避勞工風險的措施是企業應盡早建立符合當地實際的企業文化，將富有凝聚力和向心力的企業特色文化注入到未來企業中去;建立具有吸引力的薪酬制度，吸引有用人才，將可能出現的勞工風險對擬投資項目的影響程度降到最低。

9.企業運營風險因素分析

企業運營風險是指項目投資完成后，由于交通運輸、供水、供電等主要外部協作配套條件發生重大變化，材料、水、電等價格上漲，管理不善導致投資和運行成本增加等，給項目建設和正常生產運營帶來困難而帶來的風險。以上因素的變化存在著一定的不確定性，但幅度一般較小，因此，即使有部分影響，也基本上可以承受。建議通過加強管理，以及與當地老股東溝通，最大程度地減少這些不利因素對企業未來生產經營活動的影響。

本文作者：鄭明貴 單位：江西理工大學礦業貿易與投資研究中心