一、“通脹”成世界性問題中國未能置身度外

日本有影響的媒體《每日新聞》最近報道：從７月份起日本將有數百種商品上調價格，預測未來的日本食品業將被“漲價潮”所席卷。食品“漲價潮”的出現，主要原因在于原料小麥價格的飆升；在于投機資金的炒作；在于“新興國家經濟發展、需求擴大已使農產品價格邁上一個新臺階”。①這是通貨膨脹在日本的具體表現形式。再將目光轉移到西方。英國的《金融時報》近日刊載國際清算銀行的警告和呼吁：必須放慢全球經濟增長的速度以遏制全球性通脹的壓力。國際清算銀行的判斷與預測應該受到世人的重視，因為，正是這個國際組織曾幾乎預測到了２００８年至２００９年的世界金融及經濟危機。國際清算銀行說：“長期的低利率也給世界金融體系帶來了新的風險，盡管當初實施這些政策是為了降低風險”。②在這種國際背景下，當前中國的通脹正在延續。就連以不同的速度淡出社會的老年人都能強烈地感覺到這種“通脹”，并憑借著自己的經濟條件與理財能力“戰通脹，保值增值；抗通脹，其樂無窮”，將“戰通脹”做為本年“老年人理財穩中求勝的首要目標”。③２０１０年下半年以來，中國通貨膨脹逐步加劇，經濟增速緩性回落，人們擔心經濟出現二次探底，經濟滯脹的心理預期越來越濃烈。那么，本次通脹的形成原因是什么？治理通脹的對策又在哪里？這是寫作本文進行探討的主要意圖。

二、中國“通脹”的主要成因分析

（一）中國反“金融危機”中貨幣供應過量的滯后影響（即翹尾因素）。２００８年中期，中國為應對世界性“金融危機”，迅速采取一系列重要的刺激經濟措施。這些措施包括擴大內需戰略、啟動龐大的投資計劃等，如“工業品下鄉”、“家電下鄉”、“汽車下鄉”、再如“４萬億”投資計劃，這些舉措為中國應對“金融危機”的肆虐起到了重大的作用，兌現了中國對國際社會的承諾，獲得了全世界的廣泛贊譽。但這些舉措中過多投放貨幣，做為反危機措施的“滯后負面效應”必然對今日的通貨膨脹起到重要作用。就是說，當年應對“危機”貨幣量過度投放對通脹的“滯后影響”在一定時期內將難以消除。貨幣供應量Ｍ２同比增長率從２００８年１１月的最低點１４．８％猛增至２００９年１１月的最高點２９．７４％；貨幣Ｍ１增長率從２００９年１月的最低點６．６８％迅速地攀升到２０１０年１月的最高點３８．９６％，是１９９７到２００９年的平均增長率１５．７％的２．４８倍。④貨幣供應量急劇擴張是物價上漲的重要拉動力。中國經濟運行的經驗告訴我們，通貨膨脹與貨幣供應量Ｍ１增長率變動之間存在顯著的正相關關系，其滯后期在一般情況下約為６至１０個月。貨幣供應量增長與其對通貨膨脹變動的滯后的共同作用是２０１０年下半年以來中國通貨膨脹的原因之一。

（二）金融危機后，國際大宗商品價格的上漲使中國面臨著輸入型通脹的極大壓力。２０１０年，美國繼續實行量化寬松政策使美元貶值，以美元計價的大宗商品價格大幅上漲。國際市場上大宗商品及農產品價格的上漲是形成中國通脹的一項重要因素，它至少從兩方面影響中國：一是進口渠道，初級產品進口價格指數２０１０年漲幅高達４０－５０％，這極大推動了中國工業產品成本的上升；二是受比價效應的影響，國際商品價格上漲拉動中國境內商品價格聯動上漲。如２０１０年下半年以來，美國農產品期貨價格大幅上漲，同期，美國棉花期貨價格指數上漲超過１２０％，“聯動”效應使中國鄭州期貨交易所棉花期貨價漲幅達９０％；棉花外，其他主要農產品的價格漲幅受美國影響約在２０－３０％。由此看出，在當今世界經濟一體化的形勢下（２００９年，中國原油進口依存度５２．５％，鐵礦石進口依存度６９％，８０％的大豆需要進口）。面對美貨價格上漲，中國國內物價確實難保“平價”的超然態勢。

（三）貨幣化進程的特點是影響目前中國通貨膨脹的重要因素。自１９７８年至１９９５年，中國ＧＤＰ年均增長９．７％，通貨膨脹率為７．５％，廣義貨幣（Ｍ２）年均增加２５％。隨著經濟快速發展，中國貨幣化率持續上升，由１９７８年的７１．８％上升到２００８年的１５８％，其間，２００６年甚至出現１６５％的高位。⑤橫向與美國、英國、日本、歐盟等西方國家和地區以及其他新興國家相比，２０世紀９０年代以后，中國貨幣化率處于高位，以２００６年為例，廣義貨幣與國民生產總值（Ｍ２／ＧＤＰ）之比，美國為５４％，英國為１０７％，日本為１４３％，歐盟（１２國）為８０％，韓國為１３６％，馬來西亞為１２７％，泰國為８７％。以Ｍ２／ＧＤＰ的比值（亦稱為馬歇爾Ｋ值）來衡量，中國的貨幣化程度遠高于美國等發達市場經濟國家。中國長期如此高的貨幣化率，一旦貨幣流通速度減慢，經濟領域中的超額貨幣供給將會形成一般動力甚至帶來通貨膨脹。為什么中國貨幣化率如此之高？主要因為自然資源資本化、勞動力資本化、資金要素資本化、技術要素資本化、管理要素資本化等擴大了基礎貨幣的投放，再通過廣義貨幣乘數的放大導致Ｍ２的擴張，推動了中國貨幣化的加速進行。

先來看自然資源資本化。以煤炭為例，１９８５年以前，中國煤炭定價權由國家控制，是年這種定價制度開始松動，１９９３年起煤炭定價開始向市場價格過渡，２００６年底，煤炭價格完全實現市場定價。１９９０年時，煤炭平均銷售價格為４３．８５元／噸，２００５年時已上升到２７０．２元／噸。１９７８年，中國能源生產和消費總量分別是６２７７０萬噸標煤和５７１４４萬噸標煤；到２００７年，兩項指標已別達到２３５４４５萬噸標煤和２６５５８３萬噸標煤。煤炭市場價格的實現與生產量、消費量的猛增，導致煤炭資源的貨幣化力度加大。中國的房地產貨幣化過程亦如此，１９９７年至２００８年，中國房地產開發商年度土地購置費用從２４７．６億元上升到５９９５．６億元。伴隨著農地流轉進程的加大、農村宅基地的整頓，會有更多土地資源進入貨幣化的范疇。