一、鋼鐵行業財務風險的套期保值策略

雖然我國的金融衍生品市場并不完善,但是對于鋼鐵企業進行套期保值也是足夠的。我國上海期貨交易所就包括螺紋鋼這一品種,交易單位10噸/手,最小交割單位300噸。所謂套期保值也叫做對沖,是指企業在一個或者一個以上的金融工具上進行交易,預期全部或者部分對沖其生產經營中所遇到的價格風險。

(一)明確套期保值的需求

鋼鐵企業參與期貨交易一定要有明確的目標。企業在期貨市場中的角色是由本企業在產業鏈中的位置和風險點決定的,比如說煉鋼廠生產鋼鐵,擔心鋼鐵價格下跌,就需要賣出進行保值,需求鋼鐵的企業擔心鋼鐵價格上漲就要進行買入保值。此外,運用期貨進行避險一定要跟自己的生產經營方式以及規模相適應,了解自身企業的敞口風險。在現貨市場,由于企業簽訂合同時產品的定價方式不同,產品的各個環節所面臨的價格風險都不相同,企業的敞口風險也不同。

(二)制定保值策略

一個完善的套期保值方案應該首先從宏觀角度來確定套期保值的操作方式,然后從產業的角度來判斷套期保值的時機,最后從基差的角度來選擇套期保值的入場點和出場點。

1.從宏觀角度來確定套期保值的操作策略。

鋼鐵企業在進行套期保值的時候,應該先判斷此時鋼鐵行業的市場態勢,是牛市還是熊市行情,一般的,不同的市場狀況,所進行的套期保值的策略也不盡相同。若遇到市場大勢為熊市的時候,生產企業在期貨市場賣出保值要相對積極一點,反之則要保守一點。例如2008年金融危機爆發的時候,市場上出現極端的行情,價格處于急劇變化之中,企業面臨極大的風險,這是應該對套期保值策略進行相應調整,而不應該坐等有利時機,因為此時等待的風險遠遠大于此時出現的價格風險。

2.從產業角度選擇套期保值時機。

首先,生產企業在進行套期保值時最關心的就是毛利問題。一般情況下,如果鋼鐵行業毛利處于較大的虧損情況,而我國鋼鐵行業又產能過剩,產量往往依舊處于高位,則鋼鐵的價格就會有很大的下降的可能,這個時候進行賣出套期保值的時機相對較好,套保力度可以加大。其次,從供需關系角度來判斷鋼鐵企業的套期保值時機。供求關系決定著市場的總體的運行趨勢,供給大于需求則會表現出社會庫存的不斷增多,就會導致鋼鐵價格的下跌。合理的貿易庫存其實是貿易商的信心的體現,而且是經常變化。因此,如果鋼鐵行業社會庫存增加就要采取賣出期貨進行保值,反之則買入期貨進行保值。

3.從基差角度選擇入場點和出場點。

所謂基差就是鋼鐵的現貨價格減去鋼鐵的期貨價格。很多情況下,鋼鐵期貨短期價格的變化并非與鋼鐵現貨價格一致,現貨的價格主要由供需關系導致,而期貨的價格則具有商品與金融的雙重屬性,鋼鐵期貨價格一方面受到現貨的限制,另一方面受到金融市場的影響。在期貨價格高于現貨價格,而且價差較大時,對于鋼鐵生產企業可以采取賣出期貨進行保值。反之,賣出期貨就要謹慎而為之。

二、結語

通過以上的套期保值策略就可以對鋼鐵企業進行適當的財務風險防御,選擇恰當的保值方案確保虧損達到最小,從而使鋼鐵企業能夠更好的發展。

作者：陳霞 單位：山東鋼鐵股份有限公司濟南分公司