保險研究投稿養老保險支出與城鎮居民消費的關系

　　這篇保險研究投稿論文發表了養老保險支出與城鎮居民消費的關系，參考國內外其他學者的研究，論文根據Feldstein生命周期假說構建計量模型，然后以我國1989-2012年24年的時間數列數據為基礎分析養老保險支出對我國城鎮居民消費的影響情況。

　　摘要：隨著我國人口老齡化水平逐年提高，養老保險支出也跟著水漲船高。文章基于Feldstein生命周期假，根據我國1989年-2012年基本養老保險數據，分析了增加養老保險對我國城鎮居民消費的影響。研究表明，現階段我國城鎮居民的基本養老保險存在資產替代效應，無論從長期而言還是短期而言，城鎮居民養老保險支出增加均促進消費增長，并且長期效應大于短期效應。此外，研究同時表明，居民年末儲蓄增加對城鎮居民消費具有抑制作用。

　　關鍵詞：保險研究投稿,養老保險支出,增加城鎮居民消費

　　2016年國家統計局發布的國民經濟和社會發展統計公報數據表明，2015年末我國60周歲以上人口數為22200萬人，占總人口比重為16.1%，其中65周歲以上人口為14386萬人，占比為10.5%。60周歲以上人口和65周歲以上人口相對于上一年分別增加958萬人和631萬人，人口老齡化趨勢明顯。隨著人口老齡化進程加快，隨之而來的是養老保險支出日益提高。2015年末全國參加城鄉居民基本養老保險人數50472萬人，增加365萬人，城鄉居民基本養老保險支出1973.83億元，比上年增長23.2%。統計數據同時表明，2015年全國居民人均消費支出15712元，比上年增長8.4%，扣除價格因素，實際增長6.9%。以Feldstein(1974)為代表的經濟學家認為養老保險有著資產替代效應，該理論認為年輕人預期國家會在自己退休后給自己支付養老金，而不需要現在就開始將自己的收入過多地儲蓄起來養老，從而促進居民減少養老儲蓄而增加當前消費。隨著我國老齡人口的大幅增加和養老保險支出迅速攀升，大量學者開始關注老齡化及養老金支出對我國城鎮居民消費的影響。徐勇、謝瓊(2008)通過中國養老保險的機制———由個人賬戶和統籌賬戶進行了養老保險對居民消費的研究，并從微觀經濟與總量經濟兩個層面進行分別研究。其微觀層面指出養老保險對居民的消費有著保障效應和收入效應，而通過總量經濟層面指出養老保險對居民的消費呈正影響。部分學者通過生命周期理論對養老保險對居民的消費影響進行了研究，虞斌、姚曉壘(2011)和孟祥寧(2012)通過生命周期理論對養老保險對居民的消費影響進行了研究，均得出養老保險對居民消費有顯著的影響，當養老保險增加時，居民的消費也會存在著相應的增加。其中部分學者認為之所以會導致養老保險與居民存在著較強顯著性的原因是在國內養老保險的覆蓋率不高以及居民對養老保險的收益率不確定導致的。朱波、杭斌(2015)通過實證研究認為養老保險對居民消費的影響隨著年齡的增長具有更明顯的影響作用，尤其是在40歲年齡以上的居民，認為養老保險對居民的消費具有習慣性的影響，相比為參加養老保險的居民而言，其消費曲線更加平緩。大量學者則采用面板數據模型分析了對養老保險對居民消費行為影響進行分析。其中陳汪茫(2010)研究得出養老保險跟居民的消費支出具有乘數效應，當養老保險的支出增加時，居民的消費支出則會較大的提升。石陽、王滿倉(2010)通過對省際面板數據(2002—2007)的研究發現，現收現付制養老保險對我國居民消費有顯著的正向影響，并指出養老保險對居民的儲蓄有“擠出”影響。蘇春紅、李曉穎(2012)采用山東省17地市2003—2010年面板數據分析表明，養老保險對居民的消費具有較強的拉動效應，認為居民養老保險每支付1元，其中城鎮居民的消費則會對應的增加0.0197元。邱俊杰和李承政(2014)運用1991—2011年省際面板數據，采用傳統消費模型和生命周期儲蓄模型分析發現提升養老保險覆蓋率并未顯著提升居民消費率。張國海、王楓林(2015)通過2003-2012年的省際面板數據進行研究認為，養老保險對居民的消費具有拉動作用，但是不同的省份，其拉動效力不同。馬曉彤(2016)也通過面板數據對社會養老保險對于居民的消費支出影響進行了研究，其研究成果與前期的研究學者結果幾乎一樣，認為養老保險的支出增加，其會導致居民消費的增加。也有學者對養老保險對居民消費的影響研究中認為養老保險對消費具有負面影響。如白重恩、吳斌珍、金燁(2012)在研究中指出，在考慮居民家庭可能面臨信貸約束時，養老保險與居民消費以及總消費呈負影響。

　　一、經濟模型與數據來源

　　Feldstein(1974)的生命周期假說認為，養老保險對居民消費支出會產生“資產替代效應”和“引致退休效應”，前者會促進人們減少防老儲蓄并增加當前消費;后者會促使人們選擇提前退休并導致退休后的生存時間延長，為了防老從而增加儲蓄并減少當前消費。顯然，其假說表明消費和儲蓄是模型中不可或缺的因素。鑒于此，我們建立如下模型Ci=α+βYDi+γWi-1+ρSSWi+ui(1)式(1)中Ci是指i期城鎮居民的消費支出，YDi是指i期城鎮居民的可支配收入，Wi-1是指上一年年末城鎮居民的儲蓄，SSW是指城鎮居民的基本養老保險支出,ui為干擾項。本文采用1989-2012年24年的時間數列數據，數據來源于《中國統計年鑒》(2013)。

　　二、模型計算結果分析

　　1.平穩性分析。根據數據，得到C,YD,W和SSW的線性趨勢圖(見下頁)。顯然，上述四個變量都是不平穩的。同時，ADF檢驗表明，針對C,YD,W和SSW數據序列檢驗的統計量均大于臨界值，所以均接受原假設，四個序列均為非平穩序列。由于此處C,YD,W和SSW是時間序列數據，在不改變變量的變化趨勢的情況下，為消除異方差，對這四個序列分別取對數，分別表示為InCi，InYDi，InWi和InSSWi。進一步進行ADF檢驗結果顯示InCi，InYDi，InWi和InSSWi均為一階單整序列，即四個序列對應的T統計量值均大于10%的臨界值，分別記為I(1)。2.協整分析。由于InCi，InYDi，InWi和InSSWi為一階單整序列，故其分別差分后序列平穩，差分后的序列分別記為△InCi，△InYDi，△InWi和△InSSW，Joihansen協整檢驗結果表明至少存在一個協整關系。以△InCi為因變量，以△InYDi，△InWi和△InSSWi為自變量構建如式(1)形式的回歸模型，采用廣義最小二乘法得到如下估計結果：△InCi=0.64+0.87△InYDi-0.05△InWi+0.11△InSSWi(2)式(2)中所有參數估計量在0.05顯著水平均通過檢驗。模型調整可決系數R2=0.999，說明擬合程度非常好，城鎮居民的可支配收入、城鎮居民的年末儲蓄和城鎮居民的養老保險支出幾乎解釋了所有城鎮居民的消費支出。自相關檢驗統計量DW=1.734，說明模型干擾項不存在一階序列相關問題。對干擾項的估計值殘差進行單位根檢驗(ADF檢驗)結果為-3.398615，對應P統計量值為0.027，檢驗結果表明干擾項估計值在臨界值為5%的時候拒絕原假設，即不存在單位根。檢驗表明模型干擾項序列是平穩的，同時表明△InCi，△InYD，i△InWi和△InSSWi存在著協整關系，由此證明城鎮居民的可支配收入、城鎮居民的年末儲蓄、城鎮居民的基本養老保險支出與城鎮居民的消費支出之間，存在著長期的穩定關系。由回歸方程估計結果表明，城鎮居民的可支配收入與城鎮居民的消費支出呈正比，城鎮居民的可支配收入增長率每增加1%的時候，城鎮居民的消費支出增長率就會增加0.87%，所以可以看出城鎮居民的可支配收入對城鎮居民的消費支出起著推動的作用，可支配收入的增加可以推動著城鎮居民的消費增長。這個結論支持經濟學一般結論，即收入增加會促進消費。城鎮居民的年末儲蓄與城鎮居民的消費支出則呈反比，當城鎮居民的年末儲蓄增長率每增加1%的時候，城鎮居民的消費支出則會減少0.05%，所以可以看出城鎮居民的年末儲蓄對城鎮居民的消費支出起著抑制的作用，這符合投資增加會“擠出”消費的經濟學基本理論。估計結果同時表明，城鎮居民的養老保險支出與城鎮居民的消費支出是呈正比的，當城鎮居民的基本養老保險支出每增加一個百分點，城鎮居民的消費支出增長率增加0.11%。顯然，城鎮居民的基本養老保險支出對城鎮居民的消費支出有著顯著的推動作用，表明我國養老保險支出存在明顯的資產替代效應。模型中所有參數估計均符合基本經濟含義，故而模型設定不存在偏誤。3.誤差修正模型。根據協整分析，我們可以得出城鎮居民的可支配收入、城鎮居民的年末儲蓄和城鎮居民的基本養老保險支出與城鎮居民的消費支出有著長期的均衡關系，但由于長期的均衡關系可能存在著短期的不均衡關系，構造誤差修正模型旨在分析出城鎮居民的可支配收入、城鎮居民的年末儲蓄和城鎮居民的基本養老保險支出與城鎮居民的消費支出的短期失衡狀態。(3)采用廣義最小二乘法估計誤差修正模型，得到式(4)所示表達式：(4)誤差修正模型估計結果表明，所有系統對于t統計量在0.05顯著水平均通過檢驗，調整可決系數為0.87，表明模型擬合效果良好，方程F統計量為5.74,表明線性模型有意義。城鎮居民的可支配收入前面系數為正，城鎮居民的年末儲蓄前面系數為負，城鎮居民的基本養老保險支出前面的系數為正，誤差修正項前面的系數為負，說明模型建立正確，符合經濟意義。其中響應序列的當期波動主要受到以下幾個方面的短期波動影響：受輸入序列的當期波動短期變動影響。城鎮居民消費受可支配收入序列、城鎮居民的年末儲蓄序列和城鎮居民的基本養老保險序列當期波動的影響。根據誤差修正模型可以看出城鎮居民的可支配收入序列InYDi的二次差分項系數為0.62，表明城鎮居民的可支配收入對城鎮居民的消費支出產生正的影響。城鎮居民的年末儲蓄序列InWi的二次差分項系數為-0.002，表明城鎮居民的年末儲蓄對城鎮居民的消費支出會抑制城鎮居民的消費支出。城鎮居民的基本養老支出對城鎮居民的消費支出增長率的的彈性系數為0.07，表明短期類城鎮居民的基本養老支出增加會促進城鎮居民的消費支出增加。同時，誤差修正項ECMi-1估計結果表明，當短期波動偏離長期均衡時，將以(-0.29)的力度從非均衡的長期均衡狀態，拉回長期均衡的狀態。在式(2)中城鎮居民的年末儲蓄序列的系數為-0.05，而式(4)中城鎮居民的該變量系數估計值為-0.002,說明城鎮居民年末儲蓄對城鎮居民消費支出的長期抑制作用影響大于短期的抑制作用。式(2)中城鎮居民的可支配收入處理變量系數參數估計量為0.11，而式(4)中其對應系數為0.07,說明城鎮居民的可支配收入對城鎮居民的消費支出的長期推動作用大于短期的推動作用。顯然，城鎮居民的年末儲蓄以及城鎮居民的基本養老保險支出對城鎮居民的消費支出相對于長期而言，短期的影響更弱，則體現出中國城鎮居民在短期的消費中仍處于比較消極的狀態，較多的城鎮居民選擇把短期的收入儲蓄起來，計劃著長遠的打算，從而導致城鎮居民的消費支出上不去，中國居民的儲蓄率居高不下的現象。

　　三、結論和政策建議

　　基于Feldstein生命周期假說，本文構建了估計養老保險支出、可支配收入和居民儲蓄對城鎮居民消費影響的計量經濟模型。模型估計參數符合基本經濟理論和Feldstein生命周期假設，說明模型設定基本正確。同時，模型估計結果表明：城鎮居民的可支配收入、城鎮居民的年末儲蓄和城鎮居民的基本養老保險與城鎮居民的消費支出無論是在短期還是長期，都有著均衡關系。無論是長期還是短期，城鎮居民的基本養老保險支出均促進城鎮居民的消費支出增長，并且長期促進效應大于短期效應。誤差修正模型估計結果表明，短期波動偏離長期均衡時，將以(-0.29)的力度從非均衡的長期均衡狀態，拉回長期均衡的狀態。由此可以看出城鎮居民的基本養老保險支出對城鎮居民的消費支出無論是在短期還是在長期，都具有較大的影響作用。實證研究的結果表明目前我國養老保險存在資產替代效應的作用，當城鎮居民的基本養老保險的支出增加時，相當于城鎮居民對以后生活的資金保障增加，即國家從某種方面上增加了城鎮居民的收入，相當于城鎮居民的儲蓄增加。根據本文計量模型估計結果，提出以下兩點政策建議：首先，提高養老保險財政支出，促進消費可持續增長。研究表明，國家提高中國居民的基本養老保險支出，可以提高居民的消費支出，從而擴大內需，使得經濟持續穩定的發展。所以為了保持消費可持續增長，從而促進經濟穩定增長，政府可以在財政支出資金允許的情況下，適當地提高政府對養老保險的補助，增加居民的養老保險的政府補助。其次，保持收支平衡，解決“空賬”問題。由于我國過快的老年化，導致我國存在養老保險的資金上“空賬”難題，年輕人養老保險的個人賬戶中，雖然賬目上存在著資金，但實際資金已由國家作為養老保險發放給上一輩。導致空賬的主要原因是“社會統籌賬戶”和“個人賬戶”一起管理，再加上我國大部分地區提前進入老年化，老年人口過多，老年人所繳納的“社會統籌賬戶”不足以發放給老年人，從而挪動年輕人所繳納的個人賬戶上面的資金，去彌補發放給老年人在養老保險上面不足的資金，從而造成了“空賬”現象。由此國家可以通過實行“個人賬戶”與“社會統籌賬戶”分開管理，加快全國統籌來解決“空賬”問題;同時可以提高國企的經營利潤，從而從國企獲得更多的紅利;由此使得在養老保險現收現付的體系下，收支平衡，從而解決養老保險“個人賬戶”空賬問題。

　　作者：陳橋 冉晗

　　推薦期刊：《保險研究》(月刊)1980年創刊，是中國保險學會會刊，是我國目前向海內外公開發行的唯一一本保險理論刊物，是保險界全國中文核心期刊、全國金融保險類核心期刊。