一、上半年世界經濟出現積極變化

(一)美國經濟復蘇內生動力仍較強勁

今年以來，盡管美國經濟增速明顯放緩，一季度GDP環比折年率降至0.2%，但這一定程度上是受嚴寒天氣、美元升值等因素影響，從近期公布的主要指標看，美國經濟增長的內生動力依然較為強勁，4月份美國新增非農就業人數再次回升至20萬人以上，失業率降至5.4%，創2008年5月以來的新低，接近于充分就業;密歇根大學消費者信心指數處于2007年以來的高位。隨著極端天氣影響的消退以及美元升勢趨緩，美國經濟有望再度加速。據IMF4月份最新的世界經濟展望報告預計，今年美國經濟將增長3.1%，較去年加快0.7個百分點。

(二)歐元區經濟顯露全面復蘇跡象

年初以來，歐元區經濟出現了更多積極信號，一季度經濟環比增長0.4%，復蘇步伐持續加快并逐漸走出通縮陰影，經濟景氣指數、綜合采購經理人指數等先行指標遠超榮枯分界線，總體失業率穩中有降，年輕人失業率更是逐月回落。種種跡象表明，歐元區經濟或將進入全面復蘇新階段。推動歐元區經濟復蘇進程加快主要有以下幾方面原因:一是經濟增長動力更趨多元。一季度，不僅經濟增速較快的中東歐國家延續了此前的向好勢頭，西歐主要經濟體也集體發力，德國、法國、意大利、西班牙、荷蘭五國經濟環比和同比均出現了一定幅度的上漲。二是歐洲央行購債計劃的實施壓低了融資成本和歐元匯率。歐洲央行購債計劃實施以來，歐元區貨幣市場利率、國債收益率、歐元兌美元匯率均出現了顯著下滑，對實體經濟帶來利好。三是能源價格止跌回升。近期能源價格的回升對歐元區4月走出通縮發揮了較大作用，能源對物價水平的拖累由9.3個百分點縮小到5.8個百分點。以上有利因素在今年下半年有望繼續助推歐元區經濟復蘇進程。一方面，中東歐與西歐經濟發展的協調性特征將進一步增強，日益形成一個上下游搭配的價值鏈體系。另一方面，歐洲央行的購債計劃在下半年仍將繼續實施，對于實體經濟的促進作用也將進一步釋放。但如果伊朗問題談判協議最終達成，而且也門局勢在下半年出現緩和，能源價格的回調走勢就有可能中斷，從而對物價水平的回升造成一定程度的拖累，但并不會從根本上扭轉歐元區經濟持續向好的態勢。

(三)日本及東亞國家經濟增長積極信號明顯

受國際油價下跌帶來的多重效應，多數東亞國家因此受益。據高盛計算，亞洲國家(不包括中國)石油依賴度為8.4%，新加坡和泰國石油依賴度超過10%。2015年第一季度，東亞主要國家經濟增速普遍加快。新加坡GDP增長2.1%，超過此前預期，泰國經濟增長信號明顯，企業投資信心回暖，馬來西亞、印尼、菲律賓等國也都出現較為明顯的反彈，但韓國經濟增長趨勢放緩，經濟或陷入“速度與強度”雙疲弱的隱憂。繼2014年第四季度經濟出現反彈后，2015年日本經濟復蘇勢頭進一步加快，主要經濟指標出現積極變化。受益于國際油價下跌及一系列刺激措施提振，日本出口型企業經營狀況改善，設備投資計劃增長，工礦業生產企穩，倒閉企業減少。在3月底結束的財政年度中，日本企業設備投資計劃比上年增長5.5%，大企業的增幅超過10%。與此同時，日本國內就業形勢出現好轉、職工薪水增加，在很大程度上減輕了家庭負擔，增強了消費能力。鑒于此，日本內閣府上調對經濟的基本評估，認為提高消費稅對經濟造成的負面影響已逐步消退，經濟總體維持溫和復蘇態勢。

(四)印度經濟表現出強勁增長勢頭

今年以來印度工業生產持續增長，預計全年經濟增長將超過7%，經濟發展受到世界矚目。印度經濟快速增長主要有如下原因:一是去年新政府成立以來積極改善投資環境，外資快速流入;二是加快改革步伐，不斷消除僵化的行政審批和企業用工等制度，企業活力明顯增強;三是抑制通貨膨脹的政策取得了積極效果，國際能源和大宗商品價格回落也進一步降低了國內通貨膨脹壓力，物價的回落降低了企業生產成本、促進了私人消費，從而推動了經濟增長。另外，物價下行擴大了貨幣政策空間，今年以來印度已三次降息，貨幣政策在促進經濟增長方面發揮了積極作用。

二、當前世界經濟面臨的突出問題

(一)對外貿易和經濟增長反向變化

從本世紀以來全球經濟和貿易增長的關系可以看出，在經濟復蘇時期，全球貿易以更快的速度增長，這在2010年尤為突出。2015年以來，這種情況出現相反的變化，主要經濟體經濟仍處于溫和復蘇的進程之中，大多數國家的對外貿易卻出現大幅衰退。前四個月的進出口總額，印度同比下降均超過10%，美國同比下降3%，我國下降幅度也達到7.3%。貿易增速下降的原因主要有:一是各種貿易保護措施制約了貿易增長。一些國家為了維護本國產業的國際市場份額，采取了形形色色的貿易保護主義措施，不僅發達國家層層設置貿易壁壘，以巴西為代表的一些新興國家也頻頻出臺新的貿易限制措施。二是美國再工業化政策逐步發揮作用，再工業化導致部分生產環節回流國內，新興產業進入生產階段，能源自給戰略導致石油進口減少，這在一定程度上減少了美國進口，貿易逆差不斷降低。除了美國之外，日本和歐洲也出現產業回流現象。三是貿易額按觀價統計，今年以來國際貿易價格指數大幅下降是貿易增速下降的重要原因。與印度形成鮮明對比的是資源輸出型國家巴西、俄羅斯和委內瑞拉等國，這些國家正在承受著經濟衰退和高通脹的雙重困擾。之所以出現這種情況，主要有如下原因:一是經濟發展過于依賴資源，石油和大宗商品價格下跌直接沖擊宏觀經濟和金融市場，貨幣貶值現象嚴重;二是產業結構不合理，貨幣貶值導致進口商品價格上漲，從而形成輸入型通貨膨脹;三是高利率加劇了經濟衰退和通貨膨脹，為維持幣值穩定、降低通貨膨脹，這些國家的央行不斷提高利率，但高利率抑制了投資和經濟增長，使工業產品供給不足，進一步加劇物價上漲;四是改革步伐緩慢，成效尚不明顯，尤其是壟斷服務業如電力、燃氣、供水等價格不斷上漲。受此影響，今年4月份巴西和俄羅斯通貨膨脹率高達8.3%和16.4%，委內瑞拉自從2014年12月以來已經停止公布消費者價格指數(美銀美林估算委內瑞拉4月份通脹率同比飆升100.7%)，目前經濟已到崩潰的邊緣，包括我國在內的對委投資和貸款都將受到較大影響。

(二)美聯儲加息可能影響新興經濟體

隨著美國經濟復蘇尤其是就業市場的持續改善，美聯儲可能將在年內啟動加息，從理論和歷史經驗看，美聯儲首次加息將抬升美國金融市場利率水平，對居民消費、企業投資以及房地產按揭貸款市場均將產生不利影響。同時也將提升國際流動性緊縮預期，引發全球股市等風險資產價格下跌，推動國際資本回流美國及美元升值，造成資本流出國金融波動和國際大宗商品價格下跌。尤其對于部分存在“雙赤字”且面臨較大銀行和主權債務風險的新興經濟體，資本外流和外債負擔加重可能導致這些國家被迫跟進加息并進一步加劇經濟困難局面，不排除爆發金融乃至經濟危機的可能。

(三)發達國家有可能陷入“量寬陷阱”

“量寬陷阱”是指隨著央行量寬規模擴大，債券市場流動性逐漸弱化，未來量寬政策的空間隨之逐漸縮小。根據美國證券行業及金融市場協會的數據，市場上流通的美國國債數量較2007年已經增長三倍，到2014年底時達到12.5萬億美元，但是成交量卻下降了11%。2015年4月，日本生命保險會長岡本國衛認為，進一步的貨幣寬松措施是不可取的，日本央行已經購買了市場上約九成的公債?！傲繉捪葳濉钡某霈F很可能意味著量寬政策已經或即將走到盡頭。在財政政策和貨幣政策均無空間的情況下，必將加大發達國家經濟步入“長期停滯”的風險。

三、對策建議

(一)逐步由出口導向轉為投資導向

2005年，日本海外投資收益首次超過貿易盈余，政府隨之提出了從“貿易立國”轉向“投資立國”，這一做法對我國具有較強的借鑒意義。改革開放初期，我國實行出口導向戰略，對我國經濟發展做出了不可磨滅的貢獻。不過，對外經濟政策應與時俱進，充分發揮我國的資本和技術優勢，以“一帶一路”為主線，進一步加大對廣大發展中國家的直接投資，加強對發達國家企業的并購和技術合作，逐步由出口導向轉為投資導向，開創對外開放新局面。

(二)加強國際政策交流

我國在應對通貨膨脹方面積累了豐富的經驗，面臨共同的國際環境，近年來我國實現了保增長、控通脹和調結構的統一，這些經驗對巴西、俄羅斯、委內瑞拉等國具有重要參考意義。這些國家經濟上面臨嚴峻的形勢，均希望加強與我國的合作，在繼續加強投資和貿易合作的同時，建議加強政策交流，提升我國對外開放的軟實力。

(三)積極防范金融風險

在我國證券市場交易空前繁榮的情況下，美聯儲加息很可能沖擊我國金融市場。因此，需要未雨綢繆，加快完善跨境資本流動監管體系，防范短期資本流動沖擊。進一步完善應對大規?？缇迟Y金流入流出的政策預案，強化跨境資金流動的雙向監測和渠道分析，完善風險監測預警功能。

作者：程偉力 趙碩剛 王江昊 張曉蘭