摘要：廣安市天然氣利用項(xiàng)目資金需求時(shí)間集中、額度大，融資水平直接關(guān)系到項(xiàng)目的順利實(shí)施，也影響著廣安天然氣資源的有效利用。為了實(shí)現(xiàn)融資的目的，在采用傳統(tǒng)的融資方式的基礎(chǔ)上，本文對(duì)廣安天然氣利用項(xiàng)目發(fā)行市政收益?zhèn)@一新型融資模式的可行性和方案設(shè)計(jì)進(jìn)行了詳細(xì)介紹，意圖為項(xiàng)目順利融資尋找更經(jīng)濟(jì)可靠的途徑。
關(guān)鍵詞：天然氣項(xiàng)目 融資創(chuàng)新 發(fā)行市政收益?zhèn)?

一、問題的提出
　　天然氣是清潔能源，也是可耗竭性能源。加快我國(guó)天然氣工業(yè)的發(fā)展，充分利用好天然氣這一清潔、高效能源，可以減少我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展對(duì)石油資源的依賴，從而降低我國(guó)能源風(fēng)險(xiǎn)。2005年2月，四川油氣田在廣安喜獲工業(yè)氣流，截至2007年4月，國(guó)家儲(chǔ)委批復(fù)廣安天然氣探明可開采儲(chǔ)量1000億立方米。廣安天然氣硫化氫含量低，甲烷含量高，品質(zhì)優(yōu)良，穩(wěn)定性好，具有極高的開發(fā)利用價(jià)值。為實(shí)現(xiàn)天然氣資源產(chǎn)業(yè)化利用，廣安市提出以新能源化工、大化肥及下游產(chǎn)品、醋酸及下游產(chǎn)品、氫氰酸及下游產(chǎn)品四條產(chǎn)業(yè)鏈為發(fā)展方向，選擇了19個(gè)項(xiàng)目作為發(fā)展天然氣化工的重點(diǎn)項(xiàng)目。項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投入資金170.499億元，年新增產(chǎn)值175.3538億元，年利潤(rùn)總額34.575億元（其中天然氣化工利用投入146.499億元，新增年產(chǎn)值164.8538億元，年利潤(rùn)31.77503億元）。
　　廣安市天然氣利用項(xiàng)目資金需求時(shí)間集中、額度大，其融資水平直接關(guān)系到項(xiàng)目的順利實(shí)施。為了實(shí)現(xiàn)融資的目的，在采用傳統(tǒng)的杠桿租賃融資方式、產(chǎn)品支付融資方式、PPP融資方式、項(xiàng)目公司融資方式等的基礎(chǔ)上，可以考慮采用發(fā)行市政收益?zhèn)@一創(chuàng)新型方式，為項(xiàng)目順利融資尋找更經(jīng)濟(jì)可靠的途徑。
　　
　　二、廣安天然氣利用項(xiàng)目發(fā)行市政收益?zhèn)尚行?
　　市政收益?zhèn)鞘姓囊环N，屬于地方公債的范疇。市政收益?zhèn)鳛槿谫Y的新渠道，可以避免地方公債帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，有利于減輕地方政府的財(cái)政壓力債務(wù)負(fù)擔(dān)。根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)，發(fā)行市政收益?zhèn)邆淙齻€(gè)基本條件：一是國(guó)民收入達(dá)到一定水平并穩(wěn)步增長(zhǎng)；二是地方政府具有獨(dú)立的收入來(lái)源并具有一定的財(cái)政實(shí)力和投資管理能力；三是債券所投資的項(xiàng)目具有穩(wěn)定的收益。
　　1．近年來(lái)，廣安市堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，不斷加快改革開放步伐，國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持了較快增長(zhǎng)，綜合經(jīng)濟(jì)勢(shì)力顯著增強(qiáng)。
　　從圖中數(shù)據(jù)可以看出，2000～2008年，廣安市GDP由126.5億元增加到404.9億元，年均增長(zhǎng)速度達(dá)到了13.8%， 并呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。
　　2．從圖表2-2可以看出，近年來(lái)，廣安市財(cái)政的稅源穩(wěn)定，財(cái)政收入呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。廣安地方財(cái)政收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)為廣安發(fā)行地方政府收益?zhèn)峁┝私?jīng)濟(jì)擔(dān)保和條件，可以有效地增強(qiáng)投資者的信心。2000～2005年，廣安市的財(cái)政預(yù)算年均增速12.5%；增值稅年均增速16.2%；營(yíng)業(yè)稅年均增速6.3%；個(gè)人所得稅年均增速10.2%；企業(yè)所得稅收入年均增速5.4%。從廣安的收入結(jié)構(gòu)和增幅分析廣安市政府已經(jīng)具備了發(fā)行市政收益?zhèn)呢?cái)政實(shí)力。
　　另外，近年來(lái)廣安市積極招商引資，大力發(fā)展工業(yè)，通過陸續(xù)建立幾個(gè)工業(yè)園區(qū)：鄰水縣工業(yè)集中發(fā)展區(qū)、武勝縣工業(yè)集中發(fā)展區(qū)、岳池縣工業(yè)集中發(fā)展區(qū)、華鎣市工業(yè)集中發(fā)展區(qū)、廣安工業(yè)集中發(fā)展區(qū)以及正在建設(shè)中的廣安經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，已經(jīng)積攢了一定的投資經(jīng)驗(yàn)，廣安市已經(jīng)具備一定的投資管理能力。
　　3．廣安天然氣利用項(xiàng)目，分為近期項(xiàng)目（2006年～2010年）和遠(yuǎn)期項(xiàng)目（2011年～2015年），預(yù)計(jì)總投資需170.499億元，新增年產(chǎn)值175.3538億元，年利潤(rùn)總額34.575億元。可見，項(xiàng)目順利投入運(yùn)營(yíng)，預(yù)期效益比較顯著，每立方米天然氣貢獻(xiàn)產(chǎn)值4.56億元，產(chǎn)生利潤(rùn)0.85元，表明廣安天然氣預(yù)期收入穩(wěn)定且投資利潤(rùn)豐厚。
　　
　　三、廣安天然氣利用項(xiàng)目發(fā)行市政收益?zhèn)桨冈O(shè)計(jì)
　　廣安天然氣利用項(xiàng)目，采用發(fā)行市政收益?zhèn)瘉?lái)償還項(xiàng)目投資，首先通過銀行貸款提供項(xiàng)目建設(shè)資金，然后利用債券資金償還銀行貸款。根據(jù)債券發(fā)行的主體不同，可以考慮以下兩種債券發(fā)行方案：一是由政府出面，為具備條件的基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)或項(xiàng)目直接發(fā)行債券；二是由政府授權(quán)項(xiàng)目建設(shè)公司（如廣安投資控股有限責(zé)任公司）為發(fā)行主體，為需要融資的項(xiàng)目或企業(yè)發(fā)行債券。
　　1．發(fā)行方式
　　廣安天然氣利用項(xiàng)目的收益?zhèn)l(fā)行既可以采用由廣安市政府直接發(fā)行并對(duì)債券提供全面的信用支持，由政府的財(cái)政收入來(lái)償還的方式，也可以采用由承擔(dān)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的城市建設(shè)投資公司（廣安投資控股有限責(zé)任公司）作為廣安天然氣利用項(xiàng)目市政收益?zhèn)陌l(fā)行主體，以項(xiàng)目的未來(lái)收益來(lái)償還本息的方式。后一種方式尤其適用于未來(lái)有穩(wěn)定收益的天然氣化工項(xiàng)目，由于該方案能較好地規(guī)避我國(guó)現(xiàn)行法律的約束，因此可以作為現(xiàn)階段廣安市政府債券融資的主要方式。
　　2．發(fā)行規(guī)模
　　為達(dá)到實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展的雙重目標(biāo)，有必要采取有效措施對(duì)地方政府的發(fā)債行為進(jìn)行有力的約束，把地方政府的融資數(shù)量、發(fā)債規(guī)模限定在適當(dāng)?shù)乃缴?，可以借鑒美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，規(guī)定當(dāng)年發(fā)行長(zhǎng)期市政收益?zhèn)念~度與當(dāng)?shù)谿DP的比例，市政收益?zhèn)囝~與當(dāng)?shù)谿DP的比例，市政收益?zhèn)甓劝l(fā)行額與地方財(cái)政收入的比例，以及市政收益?zhèn)囝~與地方財(cái)政收入的比例。以上海為例，在試點(diǎn)發(fā)行市政債券期間，財(cái)政赤字不能超過全市GDP的3%，地方債務(wù)余額占全市GDP的比重不能超過40%。我國(guó)有關(guān)學(xué)者對(duì)北京和上海的財(cái)政收入、支出情況為依據(jù)，對(duì)這兩個(gè)城市適合的市政債券發(fā)行規(guī)模進(jìn)行研究得出：對(duì)于北京，可行的發(fā)債規(guī)模應(yīng)低于地方財(cái)政收入的20%。對(duì)于上海，發(fā)債規(guī)模應(yīng)低于收入的25%。由此計(jì)算出的北京、上海的發(fā)債規(guī)模占當(dāng)?shù)谿DP的比例恰好與美國(guó)的同一比例相當(dāng)，而且各年發(fā)債額均遠(yuǎn)低于當(dāng)年全市財(cái)政收入的增加額。對(duì)于廣安市這樣的經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，財(cái)政收入少，我們建議初始發(fā)債規(guī)模應(yīng)低于財(cái)政收入10%，且發(fā)債后的地方債務(wù)余額占全市GDP的比重不能超過30%，在保障債券流通性的前提下，減輕由于發(fā)債對(duì)政府財(cái)政造成的負(fù)擔(dān)。
　　3．發(fā)行利率和期限
　　市政收益?zhèn)男庞眉?jí)別僅次于國(guó)債，其利率水平應(yīng)略高于國(guó)債，但低于普通企業(yè)債券。廣安天然氣項(xiàng)目可以根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)周期，設(shè)計(jì)靈活的債券期限結(jié)構(gòu)，采用多種付息方式，如附息債券和浮動(dòng)利率債券的形式，并可以發(fā)行10年期左右的長(zhǎng)期債券。

參考文獻(xiàn)：
[1]郭燕.廣安探明特大型整裝氣田[N]四川日?qǐng)?bào)，2007-5-28
[2]王曉東，周正明.四川省廣安市天然氣資源產(chǎn)業(yè)化利用總體規(guī)劃[R].西南化工研究設(shè)計(jì)院，2006年4月
[3]劉尚希，趙曉靜.中國(guó)：市政收益?zhèn)娘L(fēng)險(xiǎn)與防范[J].管理世界，2005（3）
[4]曹麗娜.對(duì)我國(guó)地方政府發(fā)行市政債券的探討[D].東北財(cái)經(jīng)大學(xué)，2006