目前我國市場物價仍舊呈現明顯上漲的態勢．特別是2011年內的1到7月份，居民消費價格指數(CPI)一路上漲，達到了1997年以來的最高漲幅．通貨膨脹問題成為阻礙我國經濟正常運行攔路虎．我國此輪通貨膨脹已由最初的“結構性通脹”，演變為以農產品價格的高速上漲為標志的“全面通脹”．通貨膨脹進一步導致了社會財富的分配不均．原來社會中收入較高的群體名義收入增幅超過同期通貨膨脹率，實際收入增加，也是通貨膨脹中獲益者．而原來社會中收入較低的某些群體名義收入增幅低于同期通貨膨脹率，實際收入是減少的，通貨膨脹蒸發了他們部分收入．本文試圖從多個方面來探析我國此輪通貨膨脹的原因，分析政府此輪治理措施的效果，并針對性的提出了治理對策．

1我國此輪通貨膨脹的成因

1．1國際收支雙順差式失衡，致使外匯占款增加，基礎貨幣投放增加

我國國際收支“雙順差”式的失衡是最近幾年大家共同關注的一個問題．國際收支“雙順差”是指一國國際收支中經常項目與不包括官方儲備的資本和金融項目同時出現外匯收入大于外匯支出的盈余狀態．國際收支雙順差式失衡主要有三方面原因造成:一是貿易順差，二是國際企業或機構直接投資流入，三是海外熱錢涌入．貿易順差和國際直接投資流入反映了中國儲蓄大于投資、經濟結構和增長方式中存在的深層次問題．也來自于我國長期推行鼓勵的出口的外貿政策和吸引國際直接投資的優惠政策．國際收支雙順差帶來外匯儲備的增加．一國在保留外匯儲備的同時也放棄了利用實際資源的權利，所保留的外匯儲備量越大，外匯儲備的機會成本就越大．加劇了通貨膨脹和投資膨脹．

1．2輸入性通貨膨脹

今年的輸入性因素對國內CPI的抬升有很大的影響．由于國際油價一路飆高，造成國內成品油市場零售價格連續5個月保持歷史高位，到10月份才有回落跡象．此外，鐵礦石等大宗商品的價格居高不下，造成國內企業生產成本上漲，最終傳導到CPI上．我國的輸入性通脹，已經到了相當嚴重的程度．可以討論一下，如果進口的大宗商品多數價格均上漲在30%左右，那么下游的產品必將因為原材料的上漲而價格上升，這將導致中國在較長的時間內保持很高的通貨膨脹率．對于輸入性通脹，運用政策手段來解決，方法其實很少．因為本來我國在原材料上的供給就不充分，快速的經濟發展又急需從國外大量的進口，如果少進口則意味著經濟發展減速．這是一個矛盾的問題．而相對較好的選擇，只能是加速本幣升值，以緩解輸入性通脹的壓力．然而，小幅度的人民幣升值作用并不會很大，與大宗商品動輒20－30%的漲幅相比，人民幣平均每年僅有5%左右的升值幅度，實在很難抵擋輸入性通脹的壓力．

1．3旺盛的投資需求

我國經濟具有“新興+轉軌”特征，在這段時期內，制度紅利、改革紅利、人口紅利還有中國特色的城市化紅利等很多因素推高了企業盈利預期，國外企業或金融集團對中國的投資興趣也極為濃厚．從目前的統計數據來看，外商直接投資(FDI)后，計算我國總投資累計增速與CPI有超過0．5以上的相關．當總投資累計增速持續高于25%，那么我國有明顯的通脹壓力．這種相關統計，在三個階段表現出來:第一階段是2006年下半年到2008年2月，國家總投資增速持續較快增長，累計增速高達31．7%，同期CPI增幅達到8．7%，同為2005年以來的歷史高點．第二階段是2008年2月后，統計局數據表明，由于總投資增速快速下降到18．9%的低位，同期CPI同比也下降了1．6%．第三個階段從2009年后，由于總投資增速快速波動式拉升，CPI同比增速見底反彈持續上升，通貨膨脹壓力又加大．此外，由于市場供銷兩旺，廠商產品銷售價格持續上漲，良好的市場環境也提高企業投資回報的預期，增加了企業投資的熱情，這在客觀上促進了總投資累積增長率．2010年后，總投資增速減慢，通貨膨脹也有減緩趨勢．最近統計數據表明，我國總投資累計增速有快速向下趨勢，預計通脹壓力會有所減輕．

2我國治理此輪通貨膨脹主要采取的對策及效果

2．1提高存款準備金率措施及效果分析

存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率(deposit－reserveratio)．2011年以來，央行以每月一次的頻率，連續四次上調存款準備金率，如此頻繁的調升節奏歷史罕見．2011年6月14日，央行宣布上調存款準備金率0．5個百分點．這也是央行年內第六次上調存款準備金率．從資金利用效率看，當中央銀行提高法定準備金率時，商業銀行可提供放款及創造信用的能力就下降．因為準備金率提高，貨幣乘數就變小，從而降低了整個商業銀行體系創造信用、擴大信用規模的能力，其結果是社會的銀根偏緊，貨幣供應量減少，利息率提高，投資及社會支出都相應縮減．商業銀行將大量的資金沉淀在中央銀行，盈利能力無疑大大削弱．

2．2提高利率措施及效果分析

央行最近一次加息是在2007年12月，2007年為應對流動性過剩和通脹壓力，央行曾先后6次上調存貸款基準利率．2008年9月份起，為應對國際金融危機，央行又開啟了降息空間，5次下調貸款利率，4次下調存款利率．2011年2到7月4次上調存貸基準利率，上調加息之前，央行已經開始逐步允許人民幣加速升值步伐，這也意味著“雙重緊縮”的貨幣政策開始實施．全球各國低利率政策帶來充足的流動性、大宗商品價格的上升以及國內農產品價格的上漲，都是導致通脹的重要因素，目前這些因素并沒有消除，所以對通脹不能掉以輕心．目前我國貨幣供應已實行了一定程度的緊縮，但從全球來看，低利率導致的流動性依然很充足，如果將貨幣供應管得太緊，提高利率就很容易造成熱錢流入．盡管通貨膨脹率仍處于高位，但貨幣供應不能管得太緊，不能用提高利率的辦法對付通脹．提高利率會加大地方政府的債務負擔，一些中小企業的成本會隨之提高，這會影響到經濟的增速．以提高存款準備金率和利率為代表的全面緊縮的貨幣政策，并沒有明顯降低貨幣供給量的供給增速．廣義貨幣供給量(M2)增速始終在高位運行．