摘要：國資委決定從2010年開始在中央企業全面推行經濟增加值考核，2010年1月1日，《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》開始實施，經濟增加值取代原有的凈資產收益率成為中央企業業績考核的核心指標。國資委經濟增加值指標的計算簡便易行、便于考核，但還有一些不盡完善的地方值得我們思考。
關鍵詞：國資委；經濟增加值；指標計算；優點；缺點

　　一、經濟增加值的含義、意義及局限性
　　經濟增加值又稱經濟附加值（Economic Value Added簡稱EVA）是由美國學者Stewart提出的一種先進的公司價值管理理念。它把以會計基礎的相關數據和價值基礎的管理要求有機的結合在一起，是企業投資資本收益超過加權平均資本成本部分的價值，或者企業未來現金流量以加權平均資本成本率折現后的現值大于零的部分。
　　經濟增加值的意義：（1）考慮了資本投入與產出效益。經濟增加值采用了核算資本費用和消除非經營因素等會計扭曲的方法。經濟增加值扣減為提高收益而必需的要素支出，真正評價企業發展狀況，從而準確地全面衡量投入資本所創造的效益。（2）考慮了資本成本的影響，有助于控制財務風險。經濟增加值不僅要考慮債務融資成本，還要考慮股東投入資本所要求的最低資本報酬率，綜合考慮資本成本，有利于管理者考慮企業融資結構，控制財務風險。（3）有助于企業實施科學的價值管理。經濟增加值較為充分地體現了企業創造價值的先進管理理念，管理者可以通過對EVA驅動杠桿的分析和調節，有效地制定經營戰略和企業的財務管理方案，有利于促進企業致力于為自身和社會創造價值財富。（4）經濟增加值的業績評價方法可以避免會計利潤存在的局限性，有利于消除或降低企業盈余管理的動機和機會，比較全面地考慮了企業的資本成本，有利于促進資源合理配置和提高資本使用效率。
　　企業經營的評價指標，通常用凈資產收益率、總資產報酬率、每股收益等指標。這些指標沒有考慮資本成本因素，不能反映資本凈收益的狀況和資本運營的增值效益。企業盈利大于零并不意味著企業資產得到保值增值。資本收益中未扣除資本成本。EVA克服了傳統業績指標存在的缺陷。首先，EVA中的資本成本包括了股本資本的成本機會，克服了傳統指標成本計算不完全的缺點。其次，EVA的稅后凈營業利潤是對凈利潤進行調整，把一些扭曲的財務數據還原成真實的財務業績，克服了傳統指標以會計報表為基礎信息失真的缺陷。
　　經濟增加值的缺點：（1）對于長期現金流量缺乏考慮，主要用于企業一定時期的經營績效評價。經濟增加值指標屬于短期財務評價指標，雖然采用經濟增加值能有效地防止管理者的短期行為，但管理者在企業都有一定的任期，為了自身的利益，他們可能只關心任期內各年的經濟增加值，這與股東財富最大化財務管理目標不一致。（2）有關資本成本的預測和參數的取得有一定難度。中國目前的資本市場發展不夠完善，資金成本的獲取比較困難，準確性也難以得到保證。（3）經濟增加值是在利潤的基礎上計算的，基本屬于財務指標，未能充分反映產品、員工、客戶、創新等非財務信息。
　　二、國資委經濟增加值的計算
　　在計算企業經濟增加值時，應取得企業一定時期資產負債表和利潤表及附注等資料，并進行初步分析，然后按照國資委考核細則中的規定對企業利潤表中的會計利潤進行調整，計算出稅后凈營業利潤；按照國資委經濟增加值細則要求對資產負債表中的相關項目進行調整確定投入資本總額，計算企業全部資本的加權平均資本成本率，測算企業全部資本的成本。根據經調整計算出的企業稅后凈營業利潤和經分析測算出的企業全部資本成本，計算企業經濟增加值。
　　經濟增加值＝稅后凈營業利潤－資本成本＝稅后凈營業利潤－調整后資本×平均資本成本率
　　稅后凈營業利潤＝凈利潤＋（利息支出＋研究開發費用調整項－非經常性收益調整項×50%）×（1－25%）
　　調整后資本＝平均所有者權益＋平均負債合計－平均無息流動負債－平均在建工程
　　三、國資委經濟增加值計算的優點
　　1.考慮中央企業的實際情況，只調整影響決策判斷和鼓勵長期發展的重要因素，體現成本效益原則。思騰思特公司列舉了160多種不能真正反映公司發展狀況的會計處理方法，為了精確測算經濟增加值，調整項最多可能達200項，這在一定程度上限制了經濟增加值的推廣和應用。此次國資委出臺的經濟增加值計算辦法，只對會計利潤的中的利息費用、當期形成無形資產的研發支出、當期未形成無形資產而在管理費用中列支的研發費用、投資收益中的變賣主業優質資產收益、非投資類企業集團轉讓股權（產權）收益以及營業外收入中的與主業無關的資產置換收益、與經營活動無關的補貼收入等七項進行調整，簡單易行，符合成本效益原則，增強了經濟增加值計算的可操作性。
　　2.考慮國家經濟政策，體現做強主業，優化產業結構的總體要求。國資委副主任黃淑和指出，國資委決定從2010年開始在中央企業全面推行經濟增加值考核，進一步引導中央企業更加注重資本使用效率，提高發展質量；更加注重做強主業，調整優化結構；更加注重風險防控，實現平穩較快發展；更加注重可持續發展，增強國際競爭力。在經濟增加值指標的會計利潤調整項中，對不符合主業發展、產業結構調整要求的變賣主業優質資產收益、企業集團（不含投資類企業集團）轉讓股權（產權）收益進行剔除；對投入資本總額的計算中將符合主業發展的在建工程進行剔除，充分體現了國資委對中央企業做強主業，調整優化結構的總體要求。對為獲取國家戰略資源，勘探投入費用較大的企業，經國資委認定后，將其成本費用情況表中的“勘探費用”視同研究開發費用調整項按照一定比例（原則上不超過50%）予以加回。這一規定無疑是一項鼓勵資源采掘企業加大勘探力度的重要舉措。
　　3.與股東財富最大化的財務管理目標相一致。研究開發費按照現行會計準則規定企業研究階段的支出全部費用化，計入當期損益，開發階段的支出符合無形資產確認條件的資本化，不符合資本化條件的計入當期損益。研究開發費用對當期經濟增加值貢獻的有限性及收益與費用支出不配比性，使企業管理者可能通過減少研發投入來改善短期的經營業績，從而損害企業長期利益。在國資委經濟增加值考核指標中將研發費用視為利潤的一部分，目的是鼓勵企業管理者積極開展研發活動，提升企業長期可持續發展的競爭力，這與股東財富最大化這一財務管理目標相一致。
　　4.考慮企業可持續發展，體現長期發展目標。對符合公司主業發展的基礎建設投資、生產線的改建、擴建、技術改造、設備的更新換代等影響企業長期發展項目，在工程項目未交付使用前，不會創造效益增加經濟增加值，這樣就會使企業的經營者采取能提高經濟增加值的短期行為，不利于企業的長遠發展，國資委經濟增加值指標對符合主業發展的在建工程占用資本進行扣除，可以有效的克服企業經營的短期行為，體現企業長遠發展目標。
　　四、國資委經濟增加值計算的缺點
　　1.未考慮資產減值準備對當期利潤的調整，給企業管理層保留了調整會計利潤的空間。根據中國企業會計制度的規定，企業要為將來可能發生的損失預先提取準備金，準備金余額抵減對應的資產項目，余額的變化計入當期費用沖減利潤。其目的是出于穩健性原則，使公司的不良資產得以適時披露，以避免公眾過高估計公司利潤而進行不當投資。作為對投資者披露的信息，這種處理非常必要。但對于企業的管理者而言，這些準備金并不是企業當期資產的實際減少，準備金余額的變化也不是當期費用的現金支出。提取準備金的做法一方面低估了企業實際投入經營的資本總額，另一方面低估了企業的現金利潤，因此不利于反映企業的真實現金盈利能力；同時，企業管理人員還有可能利用這些準備金賬戶操縱賬面利潤。
　　2.對非經營性損益的調整中只考慮非經營收益對經營成果的影響未考慮非經營損失對經營成果的影響。在國資委經濟增加值指標的計算中，對投資收益中變賣主業優質資產收益、非投資類企業集團轉讓股權（產權）收益進行了調整，未對其中造成的投資或轉讓損失進行調整；對營業外收入中與主業無關的資產置換收益、與經營活動無關的補貼收入等進行調整，但未對營業外支出中與經營無關的支出進行調整，非經營性損益對企業者經營成果的影響考慮不夠完整。
　　3.對資本總額的計算中，對無息負債考慮不完整。按國資委經濟增加值指標資本總額的計算中，對無息負債僅考慮應付票據”、“應付賬款”、“預收款項”、“應交稅費”、“應付利息”、“其他應付款”和“其他流動負債”七項內容，對無息負債的調整不夠完整。應付職工薪酬、應付股利也是可為企業長期經營提供無償使用的資金，也應屬無息負債的調整內容。
　　4.采用25%的所得稅稅率，未考慮各企業稅負的實際情況。在國資委經濟增加值凈營業利潤的調整中，對調整項目統一采用25%的法定所得稅稅率，可能會造成調整項目與企業實際稅負不一致的情況，而使凈利潤與調整項目不匹配，各企業所屬行業、地域分布不盡相同，享受國家稅收政策也不一定相同，各企業應根據各自情況采用與自己稅負一致的稅率進行調整。
　　5.對資本總額的調整中，對專項應付款、特種儲備基金做為調整項目界定不明確，缺乏可操作性。在國資委經濟增加值考核細則中，對于因承擔國家任務等原因造成“專項應付款”、“特種儲備基金”余額較大的，可視同無息流動負債扣除。缺乏可操作性，對承擔國家任務應有明確界定；另外，按照經濟增加值定義本質來講無息負債都應為資本總額的調整內容，只要企業無須為專項應付款、特種儲備基金承擔利息都應包括在無息負債中。
　　
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