一、籌資風險的測量

1.短期償債能力指標

短期償債能力是企業在一個生產經營周期（通常為一年）內，用流動資產償還流動負債的能力。企業的短期償債能力越強，則對債權的保障程度就越高，為籌集未來發展所需資金的能力也將越強。因此企業都十分重視短期償債的清償，不僅因它關系到企業信譽，還因它與長期償債能力緊密相關，今日的長期債務可能會是明日的到期債務。當企業有能力足額、按時支付短期債務時，則說明其能夠在長期債務到期時舉借新債，不然在無力償還短期債務的情況下，更不能應付到期的長期債務，企業必會陷進資金困境，在這里，介紹兩個短期償債能力指標：流動比率與速動比率。

（1）流動比率，體現企業在短期內用流動資產來償還流動負債的能力。計算公式是：流動比率=流動資產/流動負債。由于流動比率為相對指標，反映的是流動資產與流動負債的規模之比。通常來說，流動比率越高，則企業的短期償債能力就越強，企業財務風險越小，債權人收回債權的安全性也越高。而若流動比率太低或低于1，企業會產生資金周轉困難，不能把握有利的進貨折扣時機，無法按時償還短期負債，因為投資無保障，潛在債權人有可能放棄投資，資金鏈斷裂就隨時會出現破產的危機。

（2）速動比率，是企業速動資產和流動負債的比率。西方財務界認為，速動比率為1比較合理，若大于1則說明企業短期償債能力較強，財務風險較低；相反，企業面臨較大的流動壓力，則財務風險較大。以速動比率判斷企業的短期償債能力時，要充分考慮存貨周轉速度、應收賬款質量等因素，結合其他流動比率的指標進行綜合判斷。

2.長期償債能力指標

長期償債能力指企業按時清償一年以上的到期債務能力，通常來說，企業的長期償債能力強弱取決于三個因素，資本結構、盈利能力與現金流量。企業應具有適合自身發展的資本結構，資本結構合理下，盈利能力就是企業長期償債能力的保障與來源，這個盈利能力不僅指利潤表上的盈利能力，還應最后落實到企業的現金流量上去。只要企業的資本結構與盈利能力不產生較大改變，企業的長期償債能力會保持相對的穩定。從資本結構角度評判企業長期償債能力的指標有：資產負債率、股東權益比率等。

（1）資產負債率。資產負債率=負債總額/資產總額，反映企業資產總額中由債權人提供的比重有多大，或企業有多少資產可用來償付所有負債，是反映企業資產對債權人利益的保障程度，是衡量企業長期償債能力的重要指標。比率越小，說明企業的長期償債能力越強。不同的企業經營者，一般需要衡量收益和風險，參照行業水平，確定適合企業的負債比率。如企業資金周轉快，盈利能力強，處于成長、成熟期時，可考慮用較高負債比率獲得更大的杠桿收益；若企業流動性較差，盈利能力較弱，則應保持低負債率，以免給未來籌資帶來困難。

（2）股東權益比率。股東權益比率反映總資產中權益投資所占的比例。計算公式為:股東權益比率=股東權益總額/資產總額X100%=1－資產負債率。股東權益比率越高，債權保障越充分，企業財務風險越小；股東權益比率越低，企業面臨風險程度越高。

3.現金流量指標

（1）現金流量比率。以上提到的流動比率和速動比率都是靜態指標，而流動負債的償還是個動態的過程，在這個過程中流動資產變現的時間與數額同流動負債的償還義務之間不一一對應、兩相匹配，而是隨時發生。所以以企業流動性的另一個來源即現金流量為基礎的現金流量比率、近期支付能力系數等指標也為投資者和債權人從動態方面考察財務風險提供了依據。現金流量比率=經營活動的現金凈流量/流動負債。

（2）近期支付能力系數。近期支付能力系數=近期可用于支付的資金/近期需要支付的資金。可用于支付的資金包括現金、銀行存款、近期內可得的銷售收入與有把握收回的應收賬款等；需要支付的資金包括逾期應交和未付款項，近期將要到期負債以及各項近期應付款項等。

二、籌資風險的防范于控制

1.注重資本結構優化，合理的利用財務杠桿，選擇適度的負債比例

籌資風險為企業財務風險的核心，對籌資風險的管理是以資本結構控制為起點。負債經營就像一把雙刃劍，幫企業獲得更高收益的同時，也會帶來較大損失的可能，因此企業必須做到適度的負債經營。企業必須十分充實考慮自身生產經營狀況與所處的生命周期，對于經營狀況不錯，資金周轉速度快，處在成長和成熟期的企業，負債比率可適當提高；對于經營狀況不穩定的，資金周轉速度緩慢，并且處在衰敗期的企業，那么負債比率要適當降低。

2.提升資金使用效益，降低資金成本，是控制與防范籌資風險的保障

企業持續經營的與否，是足夠現金用于各種支出決定的，企業的收益則決定持續的足夠的現金流，即企業還本付息的資金最終來自企業的收益。企業的利潤率高，一般有充足的現金流支持還本付息，但若企業因經營管理不善產生虧損，就算現金管理狀況良好，最終也會使企業因不能按期支付債務本息而造成危機。

3.合理安排長、短期負債的比例。企業籌資策略一般分為三種:

（1）匹配型籌資策略。指把企業所籌資金的期限結構和企業資產的壽命相對應。具體地說，就是短期和季節性流動資金的需求，通過短期籌資來解決。但永久性流動資產和固定資產是靠長期籌資(長期負債和權益籌資)解決；

（2）穩健型籌資策略。指把企業部分的流動性資金需求用長期籌資的方式來解決。這樣則企業的籌資風險小，而籌資成本相應較高，且會造成資金閑置；

（3）冒險型籌資策略。指企業不但流動性資金需求，且部分甚至全部永久性流動資產的需求都用短期籌資來解決。企業要十分經常的償還到期債務，從而增加企業不能重新籌措所需資金的風險。

作者：史紅斌