作者：白彥其 單位：天津商業大學經濟學院

財務報表支持供應鏈金融分析

資產負債表是企業在一定期間經營和財務狀況的綜合反映，它包括資產類與負債類和所有者權益兩大部分，再經過分類和核算，編制出企業損益表和現金流量表，實時反映企業的經營績效和資金狀況。企業持續經營的基礎就是具有穩定的資金流，解決企業資金流動性問題是企業融資的根本原因之一。財務報表是商業銀行授信分析的基本工具，供應鏈金融針對的是企業特定資產支持融資，與資產負債表聯系更加緊密。所以，了解、掌握企業財務報表特別是資產負債表中的每個資產類科目間轉換及存在階段特征是開展供應鏈金融的重要依據。

1.財務報表與供應鏈金融的聯系自1998年起，我國商業銀行普遍實施了抵押、擔保制度，純粹的信用貸款已很少，而商業銀行信貸又以擔保和抵押信貸為主，能否提供有效物品抵押擔保是企業得到信貸融資的關鍵。這使得金融機構開始關注企業內部資產支持和具體財務報表科目。財務報表是供應鏈金融的主要審核材料。企業財務報表一般主要包含三個報表，分別是資產負債表、損益表和現金流量表。資產負債表反映企業在某一時點的資產、負債和所有者權益狀況;損益表反映企業在一定期間的經營成果;現金流量表反映企業在一定期間其現金及現金等價物流入流出的狀況。授信主體在考察企業財務報表的真實性和償債能力時，會根據資產負債表判斷企業的整體財務優劣，通過損益表和現金流量表分析企業的經營績效和資金狀況。傳統融資方式下，如果企業的整體資信水平低，即使企業擁有能夠產生未來現金流的優質資產，也不能得到授信。但供應鏈金融則有所不同，只要供應鏈企業具備一定能夠產生未來現金流的資產，且資產具有供應鏈貿易背景，提升資產質量和現金流的可實現性，供應鏈金融融資便有可能。供應鏈金融可實現企業資產負債表中的有形資產“提前”轉化為現金流量表中的可用資金，以投入再生產。

2.資產負債表中的供應鏈金融科目供應鏈金融屬于資產支持型融資方式，顯然，財務報表中資產負債表與之聯系更加緊密。損益表與現金流量表則起到輔助作用。涉及供應鏈金融的資產負債表科目一般都排在資產類的前列，即流動性資產，這也印證了供應鏈金融是一項短期融資行為。其支持下資產回收資金較快或周轉期較短，從而保證了融資資金及時回收。按照供應鏈金融所涉貿易資產的歸屬，供應鏈金融可以分為表內資產供應鏈金融和表外資產供應鏈金融。供應鏈金融所依據的支持性擔保資產能夠在報表中反映稱之為表內資產供應鏈金融，如應收賬款、存貨等;表外資產供應鏈金融并沒有借助于表中某一資產，而是源于參與銀行對供應鏈企業整體的附加服務如資金結算、征信服務。供應鏈金融更加關注資產負債表資產類科目間的轉化，掌握報表體現出的未來經營事務現金流情況。供應鏈金融授信擔保依據企業行業供應鏈位置選擇特定資產設計，這些資產按照權責發生制已記入企業財務報表，但卻并未有現金流入。

3.供應鏈金融支持性資產經營階段分析經濟貨物都是以貨幣表明價值的，企業經營資產形態在企業經營過程中是現金流出到貨物再到現金收回的循環過程，如圖1顯示，現金基本的存在形式依次會經過預付款、原材料、中間品、存貨和應收類款項，再變成現金實現價值循環，同時在每一個環節，都會有現金成本加入和價值增加。最終實現企業的盈利，圖1中表現為現金2大于現金1。企業持續經營需要更多資金，同時融資能夠帶來企業更多的生產資金實現更多盈利，這也是供應鏈融資的需求所在。企業融資的重要途徑就是通過商業銀行的授信，商業銀行的授信會考慮企業的融資風險，用哪些資產可以做擔保、抵押。傳統的融資方式有:抵押貸款、保證貸款和信用貸款。這三種貸款的模式要求高，對公司自身實力的要求多，主體評級級別對取得融資與否起重要作用，這就造成一些中小企業無法獲得傳統方式融資。但是，中小企業的資產負債表中一些優質資金可以被商業銀行接受作為擔保，從而得到融資。現階段，通過供應鏈金融渠道，以資產負債表中一些資產作擔保融資成為供應鏈企業融資新探索。

表內資產供應鏈金融的模式

在供應鏈金融途徑中，涉及企業資產負債表中資產類主要有存貨、應收賬款、預付款等流動資產以及其他專利特許經營權等無形資產。這些資產雖然具有風險性大、操作困難等原因，但是通過合理模式設計、依靠供應鏈這一特定關系，結合客戶評級和債項評級的二維評級體系控制風險，成為商業銀行在激烈競爭中開展的主要金融業務創新。一般認為，供應鏈金融的票據貼現融資、應收賬款、存貨質押融資模式和預付款融資模式最常見。票據貼現融資因為一些商業票據具有準貨幣的性質，基本無風險，本文僅介紹后三個模式。

1.應收賬款融資模式應收賬款融資方式是通過質押融資形式即貨物賣方將賒銷中的應收賬款權利質押或賣給銀行，由銀行向賣方提供授信貸款，是以應收賬款作為第一還款來源的融資方式。它是一種短期融資方式，受應收賬款周轉期限影響，能夠改善公司短期內的現金流狀況，其主要融資對象是那些信用記錄相對較差，或快速成長而資本不足或短期內有財務困難的中小企業，而這些企業可能存在一些高質量的應收賬款，如果此類企業在其行業供應鏈中的位置重要和核心企業對其貿易依賴性強，可為其提供無形擔保，保障應收賬款未來現金流的實現。應收賬款易變現，便于銀行進行控制，易交易，對融資企業實力和財務狀況要求不是很高。評估應收賬款的價值特別重要，決定銀行的授信決策與規模，通過第三方監控和關注借款人應收賬款質量變化情況，能夠有效地控制此項授信風險。這種融資方式在國外金融機構發展較好，為國內商業銀行開展業務提供了借鑒。

2.存貨融資模式對于企業而言，存貨是其一項重要流動資產，雖然企業的存貨處在不斷周轉之中，但是在每個時點上存量是相對固定的，存貨的貿易背景不具有特定性。存貨對于每個企業而言是普遍存在的，通過評估存貨價值和存貨周轉率，具有變現能力。并結合此企業在供應鏈中的位置，相關企業貿易穩定程度和合作意向，以存貨作抵押為企業提供一些短期的融資安排。存貨供應鏈金融處在應收賬款形成之前，為企業控制資產，通過特定性設計易控制授信風險。企業的存貨隨行業、季節等因素而變化，這就需要銀行的專業化分析和設計，與之前的應收賬款供應鏈融資模式一樣，存貨質押融資模式是具有高風險的融資方式，面臨變現能力不足和變現價值大幅貶值的風險。但對中小企業而言，優質存貨通過一定的信用風險控制，能很好地滿足商業銀行授信標準。存貨質押融資涉及倉儲、倉庫的選擇和監管等問題，第三方企業如物流公司的參與，可解決此問題。