隨著我國證券市場的快速發展,投資者規模迅速擴大,中小投資者逐漸成為資本市場重要的投資力量。截至2011年末，證券投資者開戶數約為1.65億戶，名列全球之首。其中，個人投資者占99.6%，持股市值10萬元以下的投資者占80%以上。受信息披露、分析能力及資金實力等因素限制，中小投資者是市場參與各方中最為弱勢的群體。我國中小投資者保護制度一直處于不斷探索和發展中，《公司法》、《證券法》等一系列法律法規相繼修訂完善,以保護投資者為核心的證券市場監管體系逐步建立健全，各項保護投資者工作取得重大進展。但中小投資者權利受損現象仍持續發生，如果其權利得不到充分保護，就會對資本市場失去信心,甚至逃離市場。這不僅損害了投資者的利益,而且還影響了我國證券市場的健康穩定發展。因此，對證券市場中小投資者權利保護的研究具有重要現實意義。

一、中小投資者權利受損的原因分析

投資者在證券市場的基本權利主要包括投資知情權、資產安全權、公平交易權、投資收益權、管理參與權和股東訴訟權等。實踐中，投資者（主要指中小投資者）權利時常遭受侵害，究其原因主要有以下幾點。

（一）市場“政策底色”加劇投資者的投資風險

我國股指走勢受政策因素影響較大，市場對管理層出臺的政策或政策性消息往往呈現過激反應，甚至導致股指的走勢脫離基本面的實際狀況，整個市場不斷在“股市低迷—政策救市—股市狂熱—政策強抑—股市低迷”的怪圈中循環，這與國外成熟的證券市場狀況有很大差異。在成熟市場中，投資收益主要來自股票的長期收益，投資者的投資理念趨于理性。在具有“政策底色”的市場中，投資收益主要來自市場差價收益，投資者投資理念具有過度投機性、短期性和從眾性，缺乏獨立分析和判斷的能力，受市場消息面影響大等特點。這些錯誤的投資決策和非理性的投資行為，加大了中小投資者的投資風險[1]。

（二）上市公司“一股獨大”造成內外股東權利失衡

上市公司大股東與中小股東存在利益沖突。大股東一旦處于絕對地位，就能夠利用其地位優勢獲取外部股東尤其是中小股東無法分享的控制權收益，而該控制權收益的攫取大多是以犧牲中小股東利益為代價。中國證券投資者保護基金公司的問卷調查顯示，參與問卷調查的94.5%的投資者認為其自身權益遭受過不同程度的侵害，其中，大股東實施的侵權行為占比31.3%。由此可見，該類侵權現象在我國已十分普遍。大股東對中小股東權利侵害主要表現為：用公司資金向控股股東及其關聯方提供貸款或擔保；利用“短期合并”、“惡意兼并”等手段，排擠中小股東，稀釋中小股東持股比例；操縱公司股價，逼迫中小股東低價出售股票；拒絕向中小股東提供有關公司資產狀況、經營情況的資料等[2]。

（三）違法行為“花樣翻新”考驗投資者自我保護能力

我國證券市場處于新興轉軌的階段，誠信基礎還很薄弱，內在約束機制尚待提升，市場違法違規行為仍在高發、易發時期。2008—2011年，中國證券監督管理委員會（以下簡稱證監會）共立案調查案件387起，啟動非正式調查516起，移送公安機關案件92起、打非線索746起。同時，市場違法違規行為手法更加新穎、方式更加隱蔽、社會危害性更強[3]。如內幕知情人通過間接方式控制賬戶已成為內幕交易的主要手段，一些“黑嘴”通過發表股評誘導中小投資者追漲并伺機高價賣出股票獲利，犯罪分子利用新型木馬軟件從網上盜取他人交易密碼等。中小投資者由于專業知識欠缺、法律意識淡薄、風險承受能力不強、自我保護能力不足，信息獲取和專業能力有天然劣勢，在市場中整體處于弱勢地位，面對花樣不斷翻新的市場違法違規行為常常疏于防范，權利容易受到侵害。（四）司法保障“救而不濟”使民事賠償功能難以發揮司法是中小投資者權利救濟的最后防線。2005年修訂的《公司法》和《證券法》引入了股東派生訴訟制度，為證券市場投資者，尤其是中小投資者權利保護提供了強有力的制度支持，但以上“兩法”對證券侵權民事責任的規定過于籠統和零散，可操作性不強。市場操縱、內幕交易、虛假陳述等證券市場違法行為的受害投資者，可以通過民事賠償訴訟機制解決賠償問題，但最高法院在《關于審理證券市場因虛假陳述引發的民事賠償案件的若干規定》等司法解釋中規定了證券侵權民事賠償案件的前置程序，即法院受理該類案件時，要求相關違法行為已有行政處罰決定或者刑事裁判文書作出認定，否則不予受理[4]。加之，證券侵權違法行為具有“發現難、取證難”的特點，最終導致真正獲得民事賠償的投資者微乎其微，中小投資者維權陷入困境。

二、中小投資者權利保護的實現方式

近年來，我國證券市場在基礎性制度建設、市場監管、投資者教育等方面取得了重大進步，已基本形成國家立法保護、行政監管保護、市場自律保護、社會傳媒保護與投資者自我保護相結合的多層次投資者保護體系。

（一）國家立法保護

圍繞2005年修訂的《公司法》、《證券法》，證券市場法律體系進行了一次全方位、整體性和系統性的清理與重構，我國證券市場已初步形成了內容齊備、結構嚴謹、層次清晰的投資者保護法律制度。我國投資者保護的法律規定總體上分為事前預防性保護規定和事后救濟性規定。前者包括賦予投資者股東大會召集權、提案權、知情權、新股發行的優先認購權及股東表決權制度等；后者指相關股東在其權益受到侵害的情況下，可向法院提起訴訟以及關于保障其行使上述救濟方式的規定。

（二）行政監管保護

法律的執行需要證券監管機構的參與。國際證監會組織（IOSCO）發布的證券監管目標和原則中，確立了“保護投資者利益，保證市場公平、高效和透明，減少系統風險”三大證券監管目標，其中保護投資者為證券監管的核心和精髓。這表明以保護投資者為首要任務已成為各國證券監管部門的共識。近年來，證監會通過推動立法、制定規則，逐步完善了證券執法體系，進一步鞏固了投資者權利保護機制；通過查辦大案要案、開展專項行動，有效震懾了市場違法違規行為，凈化了市場環境，樹立了執法權威；通過宣傳執法、輿論引導，逐步增強了市場主體的規范意識和投資者的法律意識，社會公信度明顯提升。為統籌協調證監系統內外資源，推動投資者保護工作有條不紊地開展，2011年末，證監會設立了投資者保護局，作為證監會的內設機構，其主要負責投資者保護工作的統籌規劃、組織指導、監督檢查和考核評估。目前，投資者保護局已正式開展工作。